Капитал деп өндүрүштүк-чарбалык иштерди уюштуруу аркылуу кошумча наркты алуу үчүн колдонула турган жалпы нарк түшүнүлөт.
Ошондой эле пайда түрүндө пайда алуу үчүн колдонулган финансылык, материалдык ресурстардын жалпы суммасын билдирет.
Жөнөкөй сөз менен айтканда, капитал – бул ишкана товарларды жана продукцияларды сатуудан пайда алуу үчүн жасоого тийиш болгон бардык каражаттардын жыйындысы.
Структура түшүнүгү
Структурада жалпы мааниде составдык бөлүктөрдүн (элементтердин) өз ара байланышын, өз ара көз карандылыгын түшүнүшөт. Бул фирманын ишмердүүлүгүн каржылоо ыкмасын билдирет.
Экономикада бул аныктаманы компаниянын карызы менен өздүк каражаттарынын ортосундагы катыш катары түшүнүү керек.
Компаниянын өнүгүшү толугу менен белгиленген капиталдын түзүмүнө көз каранды. Рационалдуу уюштуруу менен компанияга ийгиликке жана кирешелүүлүккө кепилдик берилет, ал эми акылга сыйбаган нерсе - каржылык жоготуулар, банкроттук,карызга көз карандылык. Ошондуктан ишкананын капиталынын рационалдуу структурасын тузуу маселеси ете маанилуу.
Менчик жана зайым каражаттары
Структура түшүнүгүн изилдөөдө өздүк жана карыздык капиталдын маңызын эске алуу зарыл.
Компаниянын өздүк акча фондусу деп анын мүлктүн бир бөлүгүн түзүүгө пайдаланылышы мүмкүн болгон жана ага менчик укугу боюнча таандык болгон бардык активдери түшүнүлөт. Өздүк капиталдын компоненттери:
- укуктук - ишкананын ачылышында уюштуруучулардын салымдары;
- кошумча - ыйгарым укуктуудан тышкары уюштуруучулардын каражаттары, анын наркынын өзгөрүшүнүн натыйжалары боюнча мүлктү кайра баалоо суммасы;
- резервдик капитал - мүмкүн болуучу жоготууларды жабуу үчүн резервдерди түзүүгө пайданын суммасынан бөлүнгөн каражаттардын бир бөлүгү;
- бөлүнбөгөн пайда: салыктар жана дивиденддерди төлөгөндөн кийин компанияда калат.
Зайымга алынган каражаттар – бул компания тарабынан башка уюмдардан белгилүү бир шарттарда келишимдер же макулдашуулар боюнча алынган каражаттар. Бул каражаттар келишимдин шарттарына ылайык аларды кайтарып берүүнүн негизинде тартылган деп эсептелет. Аларга төмөнкүлөр кирет:
- банк кредиттери;
- облигациялар.
Түзүмдү оптималдаштыруу маселелери
Мындай кырдаалда оптималдаштыруу деп бөлүктөр ортосунда рационалдуу мамиле түзүү катары түшүнүү керек. Капиталдын структурасына келсек, биз өздүк жана рационалдуу мамилелерди түзүү зарыл деп айта алабызфирманын карыз акча фонду.
Капиталдын оптималдуу структурасын калыптандыруу үчүн так сунуш берүү мүмкүн эмес, анткени ар бир фирманын абалы жекече. Бирок, кандай болгон күндө да, компания өз каражаттарынын үлүшү жалпы суммасынын 60% түзгөн мындай катышка жетишүү керек. Бул маани ашып кетсе, анда биз, негизинен, картина кредиторлордон көз каранды эмес, анткени, компания үчүн жагымдуу деп айта алабыз, бирок мындай кырдаалда капиталдын кирешелүүлүгү төмөндөйт.
Ошондуктан 40% үлүш түрүндө кошумча карыздык капиталды тартуу компанияга өндүрүштү өнүктүрүүгө, жаңы линияларды ачууга жана натыйжада кошумча пайда алууга мүмкүнчүлүк берет.
Ушуга байланыштуу ишканаларда заемдук каражаттарды пайдалануудан баш тартууга болбойт, айрыкча келечекте ишкананы енуктуруу учун ездук каражаттар жетишсиз болгон учурда. Бирок, бул тартуу үчүн стандарт капиталдын жалпы суммасынын 40% менен чектелген. Эгер андан ашып кетсе, компания кредиторлорго көз каранды болуп калат, бул дайыма банкротко жана каржылык кризиске алып келет.
Ошондуктан, фирманын негизги аманаттарынын структурасын калыптандыруу финансылык компонент тарабынан кылдат мамилени жана баа берүүнү талап кылган татаал процесс.
Баа жана капиталдын түзүмү
Бул эки аныктама бири-бирине жакын түшүнүктөр.
Негизги фонддун наркы концепциясы каржылык эсептерде дээрлик ар дайым негизги болуп келген. Капиталдын наркы кирешелүүлүктүн деңгээлин мүнөздөй алаткомпаниянын жогорку рыноктук өндүрүмдүүлүгүн калыптандыруу үчүн зарыл шарт болуп саналат инвестицияланган акча абалы.
Капиталдын наркы ресурстардын баасын аныктайт. Компаниянын наркынын өсүшү ар дайым ал тарткан ресурстардын наркынын төмөндөшү менен мүнөздөлөт. Капиталдын баасы фирманын өнүгүшүнө инвестиция салуу боюнча инвестициялык чечимдерди кабыл алуу үчүн да колдонулат.
Негизги фонддун наркын изилдөө төмөнкү максаттарды көздөйт:
- айлануучу каражаттарды финансы менен камсыз кылуу саясатынын калыптанышын талдоо;
- лизинг куралдарын колдонуу мүмкүнчүлүгү;
- пайданы бюджеттөө.
Капиталдын баасы төмөнкү факторлордун таасири астында түзүлүшү мүмкүн:
- базар шарттары;
- пайыздык чен;
- каржылоонун ар кандай булактарынын болушу;
- компаниянын кирешелүүлүгүнүн көрсөткүчтөрү;
- иштетүү рычагы жана анын деңгээли;
- Капиталдын концентрациясы;
- фирманын операциялык жана инвестициялык ишмердигинин үлүшү;
- финансылык тобокелдиктер жана аларды баалоо;
- өнөр жайдагы компаниянын иштешинин өзгөчөлүктөрү.
Эсептөөлөрдүн ырааттуулугу
Фирманын капиталынын баасын төмөнкү кадамдардын ырааты менен аныктоого болот:
- коомдун капиталы түзүлө турган негизги булактарды аныктоо;
- ар бир аныкталган булак үчүн бааны аныктоо;
- капиталдын орточо салмактанып алынган наркын аныктоо;
- компаниянын учурдагы абалы боюнча корутундуларды түзүү;
- структураны оптималдаштыруу боюнча чараларды иштеп чыгуу.
- болжолдоочу көрсөткүчтөр жана аларды эсептөө.
Бул кадамдарды кененирээк карап чыгалы.
Каржылоо булактарын кароо
Компаниянын капиталы түзүлүүчү негизги мүмкүн болгон булактардын арасында төмөнкүлөр болушу мүмкүн:
- Өздүк каражаттар (уставдык капитал, кошумча, резервдик, бөлүштүрүлбөгөн пайда).
- Карыздар (кредиттер, үчүнчү жактардан алынган кредиттер, облигациялар ж.б.).
Баасын аныктоо
Ар бир булактын баасын эсептейбиз:
- Облигацияны карызга алуу наркы баалуу кагаздын ээси алган кирешеге барабар. Наркы киреше салыгы үчүн туураланган эмес.
- Баасы боюнча узак мөөнөттүү кредиттер толук же жарым-жартылай пайдалануу үчүн пайыздарды камтышы мүмкүн. Бааны эсептөө формуласы боюнча жүргүзүлөт:
CK=SP(1-SN), мында CC – кредиттин баасы (%), SP – кредит боюнча пайыздык чен (%) жана SN – салык ставкасы (%).
Бул формула Батыштын шарттарында абдан кеңири таралган, бирок Россияда төлөнүүчү пайыздын бүтүндөй суммасы салык салынуучу кирешени төмөндөтпөгөндүктөн, ал бир аз туураланган:
- Жөнөкөй акциянын наркы дивиденддердин деңгээли менен аныкталат.
- Артыкчылыктуу акциянын наркы жылдык төлөмдөрдүн суммасын таза кирешеге бөлүү жолу менен дивиденддердин деңгээли менен аныкталат.сатуудан. Киреше салыгы боюнча оңдоолор жок.
- Бөлүлбөгөн пайданын мааниси жөнөкөй акциялардан күтүлгөн киреше. Ал жөнөкөй акциялардагыдай эле аныкталат.
Орточо салмактанып алынган наркты эсептөө
Баасын эсептөө үчүн атайын формула колдонулат:
WACC=DkƩIR.
Бул жерде WACC – капиталдын орточо салмактанып алынган наркы.
Dk - жалпы булактын үлүшү.
IR - капиталдын булагынын баасы.
Капиталдын структурасын оптималдаштырууну эсептөө үчүн минималдуу орточо салмактанып алынганды аныктоо керек.
Эсептөө мисалы төмөнкү таблицада көрсөтүлгөн.
| Булак | Сума | Салмагы, % | Дивиденддер, % | Салмактуу наркы, % |
| Карыз алынган кыска мөөнөттүү каражат | 5000 | 30 | 20 | 6 |
| Узак мөөнөттүү кредиттер | 4500 | 12 | 10 | 1, 2 |
| Жөнөкөй акциялар | 10000 | 40 | 18 | 7, 2 |
| Артыкчылыктуу бөлүшүүлөр | 3500 | 18 | 13 | 2, 34 |
| TOTAL | 23000 | 100 | - | 16, 74 |
Ошентип, капиталдын баасы 16-мисалда 16,74% түзөт.
Бул маани фирманын финансылык ресурстарды узак мөөнөттүү пайдаланууда өз ишмердүүлүгүн жүргүзүү мүмкүнчүлүгү үчүн жыл сайын тарткан чыгашаларынын деңгээлин көрсөтөт (%).
Бул маани инвестициялык эсептердеги акча агымы үчүн дисконттук чен катары да колдонулушу мүмкүн. Бул фирма тарабынан капиталды тартуу үчүн мүмкүнчүлүк наркынын маанисин билдирет. Биздин мисалда, инвестициялык эсептерде 16,74% маанисин колдонууда, биз кандайдыр бир активдерге салынган инвестициялардын кирешелүүлүгүнүн нормасы 16,74%дан кем болбошу керек деген тыянак чыгарууга болот.
Капиталдын орточо салмактанып алынган наркын аныктоонун негизги максаты компанияда иш жүзүндө түзүлгөн кырдаалга баа берүү, ошондой эле жаңы тартылган акча бирдигинин баасын аныктоо болуп саналат деген тыянак чыгарууга болот. Инвестицияларды бюджеттөөдө арзандатуу фактору катары кийин колдонуу мүмкүн.
Оптималдаштыруу
Бул этап абдан маанилүү, анткени ал учурдагы рыноктук кырдаалда бул компания үчүн оптималдуу боло турган катышты табууга мүмкүндүк берет.
Салыкты максималдуу үнөмдөө менен каржылык банкрот болуу ыктымалдыгын жогорулатууга байланыштуу кошумча чыгымдардын ортосунда келишпестик барфирмалар.
Компаниянын стабилдүү өнүгүү шарттарында тартылган ресурстардын көлөмү өзгөргөндө капиталдын орточо салмактанып алынган наркы туруктуу болот, бирок тартуунун белгилүү чегине жеткенде ал өсө баштайт.
Капиталдын структурасын оптималдаштыруу механизми катары финансылык рычагдарды колдонууну атоого болот. Бул рычагдын эффектиси белгиленген пайыздык чен менен алынган каражаттар кредиттер жана зайымдар боюнча пайыздарга караганда жогору кирешени камсыз кыла ала турган долбоорлор үчүн гана колдонулушу мүмкүн экендигинде көрсөтүлөт. Бул компания үчүн карыздык ресурстарды колдонуунун максатка ылайыктуулугу деп аталган чек, карызга көз каранды болуп калбоо үчүн аны кесип өтпөшүңүз керек.
